Keputusan Pembiayaan dan Sumber Pendanaan

 

Pendahuluan

Keputusan pembiayaan adalah keputusan penting yang dihadapi oleh setiap perusahaan, baik perusahaan besar, menengah, atau kecil. Pembiayaan yang tepat dapat mempengaruhi kelangsungan hidup dan pertumbuhan perusahaan dalam jangka panjang. Sumber pendanaan yang tepat harus dipilih dengan bijaksana, sesuai dengan kebutuhan perusahaan, struktur modal yang ada, dan tujuan jangka panjangnya. Dalam topik ini, kita akan membahas berbagai pilihan sumber dana, bagaimana keputusan pembiayaan dibuat dalam konteks risiko, serta contoh praktis mengenai Initial Public Offering (IPO) di Indonesia.

1. Pilihan Sumber Dana (Bank, Obligasi, Saham)

Dalam keputusan pembiayaan, perusahaan memiliki beberapa pilihan sumber dana, yang umumnya dapat dibagi menjadi tiga kategori utama: bank, obligasi, dan saham. Masing-masing sumber dana memiliki kelebihan dan kekurangan yang memengaruhi keputusan pembiayaan perusahaan.

1.1. Pembiayaan Melalui Bank (Pinjaman Bank)

Pembiayaan melalui bank atau pinjaman bank adalah salah satu pilihan yang paling umum. Bank memberikan pinjaman dalam bentuk utang yang harus dibayar kembali dalam jangka waktu tertentu dengan bunga yang disepakati.

Kelebihan Pinjaman Bank:

• Kontrol penuh terhadap perusahaan: Pemilik perusahaan tidak perlu memberikan saham atau kendali kepada pihak luar.
• Suku bunga tetap atau variabel: Perusahaan dapat memilih jenis bunga yang sesuai dengan kemampuannya.

Kekurangan Pinjaman Bank:

• Tanggungan utang yang tinggi: Perusahaan harus membayar kembali utang dengan bunga, yang dapat menambah beban keuangan.
• Risiko gagal bayar: Jika perusahaan tidak dapat membayar kembali pinjaman, maka dapat berisiko pada kebangkrutan.

Contoh Kasus: PT ABC mengajukan pinjaman bank sebesar Rp 5.000.000.000 untuk membiayai ekspansi pabriknya. Bank menyetujui pinjaman tersebut dengan bunga 8% per tahun dan tenor 5 tahun. Dengan pinjaman ini, PT ABC dapat melanjutkan ekspansi, tetapi juga harus menjaga arus kas untuk memastikan pembayaran utang tepat waktu.

1.2. Pembiayaan Melalui Obligasi

Obligasi adalah surat utang yang diterbitkan oleh perusahaan kepada investor dengan janji untuk membayar kembali pokok dan bunga dalam jangka waktu tertentu. Obligasi merupakan bentuk pendanaan jangka panjang yang umumnya digunakan oleh perusahaan besar.

Kelebihan Obligasi:

• Biaya modal yang lebih rendah: Dibandingkan dengan pinjaman bank, obligasi sering kali memiliki suku bunga yang lebih rendah.
• Fleksibilitas pembayaran: Perusahaan dapat memilih untuk menerbitkan obligasi dengan berbagai jenis pembayaran bunga (misalnya tahunan, setengah tahunan, atau pada akhir periode).

Kekurangan Obligasi:

• Risiko pembayaran bunga tetap: Perusahaan harus membayar bunga obligasi terlepas dari kinerjanya, yang dapat membebani arus kas.
• Risiko gagal bayar: Seperti halnya pinjaman bank, tidak membayar obligasi dapat menyebabkan kebangkrutan.

Contoh Kasus: Perusahaan XYZ memutuskan untuk menerbitkan obligasi senilai Rp 10.000.000.000 dengan bunga 7% per tahun untuk membiayai proyek pembangunan fasilitas produksi baru. Obligasi ini memiliki tenor 7 tahun dan membayar bunga setiap tahun. Setelah dua tahun, perusahaan berhasil meningkatkan penjualannya dan dapat membayar kembali bunga tepat waktu, meningkatkan reputasi perusahaan di pasar obligasi.

1.3. Pembiayaan Melalui Saham

Pembiayaan melalui saham adalah salah satu cara untuk mengumpulkan dana tanpa menambah utang. Dalam hal ini, perusahaan menerbitkan saham baru untuk dijual kepada publik atau investor institusi.

Kelebihan Saham:

• Tidak ada kewajiban pembayaran bunga: Perusahaan tidak perlu membayar bunga seperti pada pinjaman atau obligasi.
• Tidak ada kewajiban pembayaran pokok: Saham memberi fleksibilitas karena tidak ada kewajiban untuk membayar pokok.

Kekurangan Saham:

• Dilusi kepemilikan: Dengan menerbitkan saham baru, perusahaan mengurangi persentase kepemilikan yang dimiliki oleh pemegang saham lama.
• Kontrol perusahaan berkurang: Pemilik lama mungkin kehilangan sebagian kontrol atas keputusan perusahaan.

Contoh Kasus: Perusahaan ABC, sebuah startup yang berkembang pesat, memutuskan untuk melaksanakan IPO untuk mengumpulkan dana sebesar Rp 20.000.000.000 untuk memperluas usaha. Dengan menjual 2 juta saham kepada publik dengan harga Rp 10.000 per saham, perusahaan mendapatkan dana yang dibutuhkan, namun harus berbagi kontrol dengan pemegang saham baru.

2. Keputusan Pembiayaan dalam Konteks Risiko

Keputusan pembiayaan tidak hanya melibatkan analisis terhadap sumber dana, tetapi juga pemahaman yang mendalam mengenai risiko yang terlibat. Setiap bentuk pembiayaan memiliki tingkat risiko yang berbeda, dan keputusan pembiayaan harus diambil dengan mempertimbangkan tingkat risiko yang dapat diterima oleh perusahaan.

2.1. Risiko Pembiayaan dengan Utang

Utang adalah salah satu bentuk pembiayaan yang memiliki risiko paling tinggi. Perusahaan harus mampu membayar kembali utang, terlepas dari kinerjanya. Jika perusahaan gagal membayar utang, maka bisa mengarah pada kebangkrutan. Risiko pembiayaan utang ini dapat dikendalikan dengan memperhatikan rasio utang terhadap ekuitas (Debt-to-Equity Ratio) dan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan arus kas yang cukup untuk memenuhi kewajiban pembayaran utang.

Contoh Kasus: Perusahaan XYZ memiliki utang sebesar Rp 5.000.000.000 yang harus dibayar kembali dalam waktu lima tahun. Jika perusahaan tidak dapat menghasilkan arus kas yang cukup, maka perusahaan berisiko mengalami kesulitan keuangan.

2.2. Risiko Pembiayaan dengan Saham

Pembiayaan dengan saham memiliki risiko yang lebih rendah dibandingkan dengan utang karena tidak ada kewajiban untuk membayar kembali dana yang diperoleh. Namun, risiko terkait pembiayaan dengan saham adalah dilusi kepemilikan dan berkurangnya kontrol perusahaan. Ini sering menjadi pertimbangan penting bagi pendiri atau pemegang saham utama ketika memutuskan apakah mereka akan menerbitkan saham baru.

Contoh Kasus: Perusahaan ABC yang sebelumnya dimiliki oleh dua pendiri dengan masing-masing 50% saham, memutuskan untuk menerbitkan saham baru untuk mendapatkan dana yang dibutuhkan. Setelah IPO, kontrol perusahaan berkurang karena saham baru yang diterbitkan mengurangi kepemilikan masing-masing pendiri menjadi 30%.

2.3. Risiko Pembiayaan dengan Obligasi

Risiko utama dalam pembiayaan dengan obligasi adalah kewajiban pembayaran bunga. Perusahaan harus membayar bunga kepada pemegang obligasi, bahkan jika kinerja perusahaan tidak sebagus yang diharapkan. Pembiayaan melalui obligasi dapat menjadi lebih berisiko dalam kondisi ekonomi yang tidak menguntungkan.

Contoh Kasus: Perusahaan XYZ yang sebelumnya berhasil dengan obligasi yang diterbitkan mengalami kesulitan ekonomi pada tahun ketiga. Pembayaran bunga yang tinggi menjadi beban, karena arus kas dari penjualan produk mereka menurun tajam.

3. Kasus Praktis: IPO (Initial Public Offering) di Indonesia

IPO adalah salah satu cara bagi perusahaan untuk mengumpulkan dana dengan menawarkan saham kepada publik. Di Indonesia, IPO telah menjadi salah satu cara yang populer bagi perusahaan untuk memperoleh modal dari pasar saham.

3.1. Proses IPO di Indonesia

Proses IPO di Indonesia dimulai dengan persiapan yang matang. Perusahaan yang ingin melaksanakan IPO harus memenuhi persyaratan yang ditetapkan oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dan Bursa Efek Indonesia (BEI). Langkah-langkah yang terlibat dalam proses IPO meliputi:

1. Penyusunan Prospektus: Prospektus adalah dokumen yang berisi informasi lengkap tentang perusahaan yang akan melakukan IPO, termasuk informasi keuangan, risiko, dan tujuan penggunaan dana.
2. Penunjukan Penjamin Emisi: Perusahaan harus menunjuk penjamin emisi yang akan membantu dalam penawaran saham dan pemasaran IPO.
3. Penentuan Harga Saham: Harga saham ditentukan berdasarkan permintaan dan penawaran serta analisis yang dilakukan oleh penjamin emisi.
4. Pelaksanaan Penawaran Umum: Setelah harga saham ditentukan, saham ditawarkan kepada publik melalui proses penawaran umum.

Contoh Kasus: Pada tahun 2020, PT ABC melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia dengan menawarkan 1 juta saham dengan harga Rp 5.000 per saham. Perusahaan mengumpulkan dana sebesar Rp 5.000.000.000 dari IPO tersebut, yang digunakan untuk ekspansi dan pengembangan produk.

Kesimpulan

Keputusan pembiayaan dan sumber pendanaan adalah hal yang sangat penting dalam kehidupan perusahaan. Pemilihan antara sumber dana melalui pinjaman bank, penerbitan obligasi, atau saham harus dipertimbangkan dengan cermat sesuai dengan kebutuhan perusahaan dan kondisi pasar. Dalam konteks risiko, perusahaan harus selalu menilai kemampuan mereka untuk mengelola kewajiban keuangan yang muncul dari masing-masing sumber dana. IPO di Indonesia adalah salah satu cara yang efektif untuk mengumpulkan dana, tetapi juga melibatkan tantangan dalam mempertahankan kontrol dan keseimbangan antara kepemilikan dan pengumpulan dana.

Daftar Pustaka

1. Fabozzi, F. J. (2018). Financial Management and Analysis. Wiley.
2. Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2019). Principles of Corporate Finance. McGraw-Hill Education.
3. Ross, S. A., Westerfield, R. W., & Jordan, B. D. (2019). Corporate Finance: Core Principles and Applications. McGraw-Hill.
4. Otoritas Jasa Keuangan (OJK). (2022). Regulasi dan Pedoman IPO di Indonesia. OJK.
5. Damodaran, A. (2006). Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. Wiley.

 

Subscribe to receive free email updates: